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粗知基本面信息却能推得精确结论

时间:2020-04-27 14:22:01 阅读:795 编辑:选股宝

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曾有朋友问我怎样进行基本面分析,我想到了费米。他在芝加哥大学执教期间,提出了为世人所称道的“费米问题”。初一听上去,这一类问题似乎非常抽象,甚至近乎荒诞,然而他给出的解题方案却能给我们带来许多启示。

例如,他曾经提出过一个古怪的问题:芝加哥市有多少位钢琴调音师?费米是这样解决的:芝加哥有300万人口,如果每个家庭平均有4口人,三分之一的家庭有钢琴,那么该市共有25万架钢琴;每架钢琴过5年必须调一次音,每年就有5万架钢琴需要调音;如果每位调音师每天能调4架钢琴,每年工作250天,那么1年里总共给1000架钢琴调音。所以,芝加哥市应该有50位调音师。用电话号码簿加以检验,调音师的人数恰好是那么多。

费米的意图是想说明,将复杂困难问题分解成小的可以解决的小部分,然后进行大胆估计和预测,迅速得出接近准确的答案。

实际上,费米对每个小问题的估算并不精确,真实情况可能是平均每个家庭有5口人,每架钢琴每过4年需要调次音……每一项都有可能高估或低估。但是从概率的角度看,所有数字都被高估或低估的概率很小,有较大的概率出现错误估计相互抵消的情况,最终的计算结果仍将趋向于正确的数字。

这个例子说明,由多个不可靠元件组成的系统可以得到可靠功能。如果对这一结论有所怀疑的话,不妨想一下数控机床,它可以加工出非常精密的零部件。那么,组成数控机床的零部件又是什么机器加工出来的?它们的精密程度怎样?显然,用一些低精度的零部件组成的机器可以加工出更高精度的零件。同样的,我们也可以通过一些不太精确的基本面信息推导出比较精确的结论。

其次,费米的回答也不是漫无边际的瞎猜。我相信他自己家中会有一架钢琴,并且他观察过调音师的工作以及其他一些家庭中拥有钢琴的比例。如果来问我上海有多少钢琴调音师,我可能就会卡在上海多少个家庭有钢琴这一个小问题上。

在做基本面分析的时候,我看到许多分析师往往对一个局部的数据了解得非常详尽,譬如海关进出口数据、工厂订单等等,但他们并不一定能推导出正确的结论。有的人因此认为基本面分析没有用,却是失之偏颇的。

去年9月底,我仿照费米的解题方式,随意在网上写了篇国内铜市场分析:

譬如分析国内铜市场,1998年我刚开始接触有色领域时大概年用量180万吨,其中国产100多万吨,其余数十万吨缺口依赖进口弥补。

在国产铜的里面,真正从地底下挖出来的大概只有60多万吨,其他是一些废铜回收和进口铜精矿加工——进口铜精矿的价格是按照铜价减加工费的方式来定价,再把加工成本加上去等于又还原成国际市场铜价了。所以中国的铜价跟国际市场是密切关联的①。

2007年做个股的时候关心过一下江铜的财务报表:2006年产铜15万吨,2007年预计15.5万吨(指地底下挖出来的)。名义上产量70万吨,大部分都是进口精矿加工。所以得出结论,别看铜价这么高,中国自己这几年产量增加很有限,估计能有100万吨就不错了。

现在的用量呢?大概400万到500万吨吧,这个我也不是非常清楚,反正差额还是很大的,需要靠进口铜或进口铜精矿来解决。

进口铜精矿跟进口铜有些差别,进口铜亏损就没人进了,进口精矿呢,这些都是国企,盲目上马了那么多产能,不可能停下来的,亏损他们也会进,同时用自产矿的利润弥补一些亏损,对于没有自产矿的冶炼厂来说日子就比较难过了。所以冶炼厂卖现货就会惜售,并有可能减少一些后续的精矿加工。

等过段时间国内库存慢慢消化了,又会出现八点几(沪铜/伦铜)的比值,所以现在我就拿些反套②头寸,至少换月还比较有利。

上面这段分析中几乎没有一个数据是准确可靠的,但凭经验我都能估个八九不离十(有些数据可能误差20%,但别太离谱,差个0就可以了),也没花费很大的工夫认真做市场调研。但是最后得出的结论却是比较接近正确并可以赚到钱的,数月间沪铜与伦敦铜的比值已自7.6上升至8.1.

力求数据的准确固然是分析师的职责,但对投资交易来说,小数点后面若干位的数字无关痛痒。面对时时变化的市场,概算、速算的能力远比精算重要得多。

①按照目前的汇率,考虑增值税以及其他一些杂费,人民币计价的进口铜成本与美元计价的国际市场铜价的比值在8.1左右。通常,高于这一比值时,刺激进口增加,国内市场供应过剩,于是比值下跌,抑制进口,直至国内市场供应短缺,比值再度上涨。与价格围绕成本波动的动态平衡类似。

②通常把国际市场买进国内市场卖掉称为正向套利,反之称为反向套利。



以上是,88学海池网小编为大家总结的一些学习股票入门基础知识中的粗知基本面信息却能推得精确结论,希望大家多多关注。

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