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买股之前要三问 规避四种价值陷阱

时间:2020-03-22 13:05:01 阅读:719 编辑:选股宝

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通常,在选股时,有三个要素必须仔细考量:一是估值,因为好公司贵了就不是好个股;二是品质,因为坏公司再便宜也不是好个股;三是时机,因为即使是便宜的好公司,如果没有催化剂,股价也可能长时间不涨。

   假如说炒股是科学加艺术的活儿,那么估值更接近科学,所以可学;时机掌握更像艺术,要看天赋,只能靠悟;而对品质的判断则是科学和艺术都要一点,难学但仍可教。

   买股之前要三问

   炒股大师们对这三个要素也是各有侧重。格雷厄姆最注重估值,他买的个股总市值常常比公司的净现金和流动资产还低。巴菲特前期受格雷厄姆的影响较大,买个股时特别强调估值;后期受芒格和费雪的影响,更强调公司的品质。尽管巴菲特仍在低估值中寻找安全边际,他的名言“宁可以合理的价格买伟大的公司,也不要以极低的价格买普通的公司”却体现了品质比估值更重要的思想。至于索罗斯,许多人简单地认为他是个趋向投资人,其实他同时也是个擅长把握拐点的逆向投资人。他的投资风格靠的是自上而下的宏观判断,靠的是对时机的把握。

   笔者在买进一只个股之前,一般会问自己三个问题:这个股为什么便宜?这公司为什么好?为什么要现在买?其实问的就是选股的三个要素:估值、品质和时机。

   在估值方面,一般希望估值比同业低,比历史平均数低,或者是总市值比未来成长空间低;在品质方面,判断一个公司是否是好公司,重点看这个公司是否具有品牌、渠道、成本、团队、机制、定价权和成长性等优势;在时机把握方面,常见的催化剂有基本面拐点、盈利超预期、高管增持、新订单等。

   在选股三大要素中,时机往往很难把握。基金经理作为专业人士,迫于短期排名压力而选时,可以理解。对于大多数人来说,也许没必要选时。找到低估值高品质的公司就拿着、扛着、熬着,只要没踩到价值陷阱,赚钱只是时间问题。

   规避四类价值陷阱

   所谓价值陷阱指的是那些再便宜也不该买的个股,因为其持续恶化的基本面会使个股越跌越贵而不是越跌越便宜。

   有四类个股容易成为价值陷阱。第一类是被技术进步淘汰的。这类个股未来利润很可能逐年走低甚至消失,即使估值再低也要警惕。例如数码相机发明之后,主业是胶卷的柯达股价从14年前的90元一路跌到如今的3元多,就是标准的价值陷阱公司。所以价值投资人一般对技术变化快的行业特别谨慎。

   第二类是赢家通吃同行里的小公司。在全球化和互联网时代,很多行业的集中度提高是大势所趋,行业龙头在品牌、渠道、客户黏度、成本等方面的优势只会越来越明显,这时,业内的小公司即使再便宜也可能成为价值陷阱公司。

   第三类是分散和重资产的夕阳产业。夕阳产业,意味着行业不增长了;重资产,意味着需求不增长的情况下产能无法退出(如果退出,投入的资产就作废了);分散,意味着供过于求时行业可能展开无序竞争甚至价格战。因此,这类个股的便宜是假象,因为其利润可能每况愈下。

   第四类是景气顶点的周期股。交易周期股不能只靠自下而上选股,必须结合自上而下的宏观分析。在经济扩张的早期和中期,低估值的周期股是很好的投资标的。在经济扩张晚期,低市盈率的周期股则变成了价值陷阱,因为此时的顶峰利润是不可持续的。

   只要能够避开价值陷阱,股民可以变得很轻松:找到便宜的好公司,买进并持有,直到股价不再便宜或者发现公司品质没你想象的好时,卖掉。这是一个蠢办法,但《美国士兵守则》说得好:若一个蠢办法有效,那它就不再愚蠢。


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